Z值分析法是一種用於預測公司破產風險的分析方法，由美國財務專家阿爾曼在上世紀六十年代發明。該方法通過選取五個基本財務指標，並賦予不同的權重，來計算一個破產風險係數——Z值。這五個財務指標及其權重分別為：
X1(營運資產/總資產)：0.717
X2(留存收益/總資產)：0.847
X3(息稅前利潤/總資產)：3.11
X4(所有者權益/總負債)：0.42
X5(銷售收入/總資產)：0.998
Z值的計算公式為：Z值 = 0.717(X1) + 0.847(X2) + 3.11(X3) + 0.42(X4) + 0.998(X5)。根據阿爾曼的研究，當Z值大於2.9時，表明企業不存在破產風險；當Z值小於1.2時，表明企業存在較高的破產風險；當Z值介於1.2和2.9之間時，被稱為「灰色區域」，表明企業的財務狀況不理想，存在一定的破產風險。
在實際套用中，Z值分析法被廣泛用於預測企業的破產風險，其有效性得到了實證分析的支持。例如，阿爾曼以66家公司（33家破產公司和33家非破產公司）為樣本進行檢驗後，發現Z值分析法正確預測了其中63家的命運。
需要注意的是，雖然Z值分析法在預測企業破產風險方面表現出了較高的準確性，但它也有其局限性。例如，它假設了企業的財務數據服從常態分配，這可能不適用於所有情況。此外，Z值分析法的預測能力也可能受到樣本選擇、數據質量等因素的影響。因此，在使用Z值分析法時，應當結合具體情況進行謹慎分析和解讀。